По двум выпускам в долларах США и евро установлены фиксированные ставки купонов, два других выпуска также в долларах и евро предлагают квалифицированным инвесторам плавающие ставки в этих валютах. Субординированные выпуски традиционно предлагают своим держателям более высокую доходность в сравнении с обычными облигационными продуктами. А учитывая хорошее кредитное качество эмитента — Банка с государственным участием — они дают инвесторам прекрасную возможность диверсификации своих сбережений в высокодоходные и надежные инструменты (5% годовых в долларах США и около 4% в евро).
Банк ВТБ не впервые выходит на рынок с субординированными инструментами. В период 2005-2014 были размещены несколько валютных выпусков субординированных еврооблигаций на традиционном для того времени западном рынке преимущественно среди институциональных инвесторов — фондов, банков, инвестиционных компаний.
В прошлом и позапрошлом годах ВТБ предложил уже на российском рынке на Московской бирже рублевые субординированные выпуски, в том числе с плавающей ставкой купона, привязанной к значению ключевой ставки Банка России, общим объемом более 100 млрд. рублей. Больше половины спроса на эти выпуски пришлось на физических лиц — состоятельных клиентов.
А в структуре спроса на текущие, номинированные в долларах и евро выпуски, объем размещения которых за неполные четыре недели составляет около 40 млрд. руб., доля частных инвесторов составляет около 90%.
В чем же особенность субординированных облигаций и почему они так быстро набирают популярность среди частных инвесторов.
По своей сути субординированные облигации очень близки к обычным облигационным выпускам: кредитная организация точно так же привлекает определенную сумму денежных средств у инвестора (так называемый номинал) и обязуется регулярно (как правило, 1-2 раза в год) выплачивать процентный доход в виде купонов и затем в определенную дату вернуть инвестору номинал. Особенностью субординированных облигаций является тот факт, что банк-эмитент имеет право весь объем реализованного выпуска учитывать в составе своего капитала. Именно наличие резерва капитала дает банкам возможность наращивать объемы своего бизнеса, в том числе вести кредитование. Но при этом банковский регулятор — Банк России — устанавливает к субординированным облигациям весьма конкретные требования: такие облигации должны иметь срок до погашения не менее пяти лет или даже быть бессрочными.
Но у субординированных облигаций есть важное преимущество, которое обеспечивает им востребованность. Это высокая ставка купона, при этом установленная на несколько лет вперед, что при тщательном анализе кредитных рисков банка-эмитента дает инвесторам поистине уникальные возможности управления своими сбережениями.
И при этом не только долгосрочными. Важнейшим преимуществом субординированных облигаций ВТБ является развитый вторичный рынок. За счет большого числа инвесторов выпуски ВТБ имеют высокий уровень ликвидности на биржевых торгах, что позволяет клиентам не привязывать срок своих инвестиций к сроку обращения субордов.
«В случае банка с государственным участием вероятность негативных последствий, в принципе, нулевая, — отмечает директор ростовского офиса ВТБ Private Banking Наталия Носова. — При этом, по сравнению с обычными облигациями, номинированными в валюте, «суборды» обеспечивают повышенную доходность. Они подходят всем инвесторам, которые хотят диверсифицировать свои вложения. Эффективный инвестор никогда не вкладывает только в одну валюту».
Доходность новых субординированных облигаций ВТБ заметно выше среднего показателя по рынку. Ставка купонного дохода по ним предусмотрена как фиксированная, так и плавающая. В первом случае она составляет 5% годовых в долларах США и 3,75% годовых в евро. Во втором купоны привязаны к базовым ставкам американского и европейского финансовых рынков (SOFR — Secured Overnight Financing Rate и EURIBOR — European Interbank Offered Rate). Доходность в долларах составляет SOFR+4,5% годовых, в евро — EURIBOR 6M+4,15% годовых
«Сейчас однозначно не найти лучшего предложения по валютной доходности для инвесторов, — считает заместитель директора по инвестиционному бизнесу ростовского офиса ВТБ Private Banking Артем Хачатрян. — При этом в ставку купона изначально включена дополнительная премия 0,9 процента, которая обеспечивает компенсацию расходов инвестора на НДФЛ по валютной переоценке, даже если за каждые 5,5 года владения облигацией курс рубля будет слабеть на 50% или за каждые 8 лет на 100%».
Согласно требованиям Банка России, порог входа для покупки нового выпуска субординированных облигаций ВТБ достаточно высок. Он составляет эквивалент 10 млн руб., или округленно $150 тыс. и 125 тыс. евро. При этом высокий спрос на эти бумаги доказывает, что для большинства квалифицированных инвесторов это достаточно разумная сумма.
В то же время предусмотрена возможность приобретения паев ПИФ с активами на базе субординированных облигаций ВТБ с минимальной первоначальной суммой вложения от 500 тысяч рублей, что существенно расширяет возможности частных лиц — квалифицированных инвесторов по инвестированию своих сбережений.
