Яна Наумова, глава «БКС Ультима Private Banking» в Ростове-на-Дону. Более 12 лет работает в инвестиционном бизнесе, имеет опыт управления активами клиентов на сумму от 2 млрд рублей. До прихода в БКС занимала руководящие должности в крупнейших инвестиционных компаниях и банках. Экспертиза в области финансовых рынков подтверждена аттестатом ФСФР.
— Весна в этом году выдалась насыщенной геополитическими событиями: начались жесткие торговые войны. При этом переговорный процесс по Украине пока не дал ожидаемых многими результатов. Как отреагировали на это состоятельные инвесторы?
— Геополитическая ситуация оказывает серьезное влияние на финансовый рынок страны. Год начался с позитивных новостей, что вызвало покупательский бум у инвесторов, всплеск активности на бирже. Индекс Мосбиржи превысил тогда 3300 пунктов. Но битва тарифов ухудшила общие настроения на рынках и обрушила цены на нефть. Внешний негатив в сочетании с сохраняющейся высокой годовой инфляцией в России разочаровал тех, кто ожидал более раннего снижения ключевой ставки, которая остается достаточно высокой. Центробанк 6 июня понизил ключевую ставку впервые с сентября 2022 года, при этом подал рынку умеренно жесткий сигнал. По нашему мнению, траектория ключевой ставки может привести ее к 17-18% к концу года.
И хотя неопределенность и волатильность в мире еще высоки, маятник настроений снова качнулся в сторону оптимизма в ожидании, что санкционное давление снизится. Состоятельные инвесторы, как и все россияне, хотят верить в благоприятный сценарий. Меняется геополитическая ситуация — меняются и цели инвестора, которые требуют быстрого реагирования на происходящие события.
— Какие ключевые изменения в поведении и запросах клиентов private banking вы могли бы отметить? Как меняется структура портфеля состоятельных клиентов с течением времени?
— Инвесторы выбирают разные стратегии — консервативные или более рисковые — в зависимости от своих целей, так как нет одного универсального решения для всех. Структура портфеля крупных клиентов в последние годы меняется в зависимости от рыночной ситуации, политических событий. Портфель, состоящий из разных классов активов, является самым надежным, ведь что бы ни происходило на рынке, каждая его часть работает на реализацию своей цели.
В последний год структуру вложений состоятельных инвесторов определили высокие процентные ставки. В связи с этим появился высокий интерес к фондам денежного рынка, в которые в прошлом году был максимальный приток средств, сменившийся в 2025 году оттоком. И фокус ликвидности начал смещаться от консервативных инструментов к акциям и облигациям.
— Какие услуги и финансовые продукты стали особо востребованными у private-клиентов? Остается ли сейчас привлекательным долговой рынок?
— Особый интерес состоятельных клиентов вызывают активы с низким уровнем рисков: облигации федерального займа (ОФЗ) и облигации надежных эмитентов с умеренным кредитным риском, которые могут дать доходность к погашению на уровне 22-30% и выше.
В прошлом году стали популярны флоатеры — облигации с плавающей процентной ставкой, доходность которых привязана к ключевой ставке ЦБ. Востребованы также «голубые фишки» российского фондового рынка, золото, недвижимость.
В целом многие инвесторы не забывают про рынок акций. При благоприятном развитии событий (позитив в геополитике и снижение ключевой ставки), рынок акций сможет принести доходность в десятки процентов годовых.
— На валютном рынке продолжается высокая волатильность. Как в этой ситуации ведут себя инвесторы?
— Защитить портфель от валютных рисков могут замещающие облигации. В 2022 году из-за введенных ограничений выплаты по валютным облигациям российских компаний не могли поступить на счета инвесторов из РФ, поэтому в качестве альтернативного инструмента были введены замещающие облигации: так компании могут расплатиться с заемщиками. Инструменты номинированы в иностранной валюте, но операции, расчеты и выплаты проводятся в рублях по курсу ЦБ. На коротком сроке привлекательнее выглядят валютные облигации в китайских юанях, так как потенциал снижения доходностей облигаций в юанях больше, чем у доходностей долларовых бумаг.
У ведущих инвесткомпаний есть также инвестиционные решения в разных валютах, включая рубли, доллары США, евро, юани и дирхамы ОАЭ. К примеру, через форекс-трейдинг можно инвестировать в зарубежные «голубые фишки» из индекса S&P 500 без инфраструктурных рисков: вы не покупаете сам актив, а инвестируете в него с помощью внебиржевых форвардных контрактов (CFD), которые позволяют делать вложения в широкий перечень перспективных иностранных бумаг и 12 наиболее популярных биржевых фондов. Эти инструменты были запущены в начале весны, и статистика говорит о том, что в числе наиболее популярных активов — продукты, связанные с криптой.
— Банк России в конце мая официально разрешил предлагать квалифицированным инвесторам производные финансовые инструменты, доходность которых привязана к стоимости криптовалюты. Расширилась ли продуктовая линейка в этом направлении?
— Безусловно, учитывая, что спрос на активы, связанные с криптой, у квалифицированных инвесторов можно оценить на 10 баллов из 10. Помимо контрактов CFD и других инструментов на рынке форекс, связанных с криптой, это могут быть разнообразные структурные продукты. Речь идет о финансовых инструментах, повторяющих динамику одной или нескольких криптовалют. В том числе решения с полной защитой инвестиций и возможностью получить доход, обгоняющий рост входящих в них активов.
— Золото бьет очередные исторические рекорды. Какие у вас прогнозы по дальнейшей динамике цены? Целесообразна ли покупка металла сейчас? Если да, то в какой форме?
— Золото — классический защитный актив, который позволяет сохранить и приумножить капитал в периоды экономической неопределенности. Котировки золота росли, когда снижался остальной рынок. И сейчас покупка этого драгметалла видится целесообразной, так как до конца года, считают наши аналитики, оно может подорожать до 3600 долларов за тройскую унцию.
В портфеле состоятельных клиентов золото составляет от 5 до 10%, в основном в двух формах — это золотые слитки и биржевое золото, которое является наиболее оптимальным вариантом: оно снижает издержки, гарантирует высокую ликвидность актива и надежность хранения.
— Вы отметили интерес инвесторов к недвижимости. В какой форме он реализуется? Многие эксперты говорят о высоком интересе к ЗПИФам.
— Состоятельные клиенты не теряют интерес к инвестициям в недвижимость. Ожидается, что к концу 2025 года снижение процентных ставок сделает рынок жилья более привлекательным. Для структурирования активов — и далеко не только в сфере недвижимости — крупные инвесторы широко используют закрытые паевые фонды. Именно ЗПИФы обеспечивают дополнительную защиту владельцам бизнеса и предусматривают возможность получения налоговых льгот, реализации целей наследования.
— Есть ли интерес к венчурным проектам? Целесообразны ли такие инвестиции в текущих условиях, в том числе — в технологичные компании на старте их развития, сделки pre-IPO?
— Интерес к венчурным проектам инвесторы стали проявлять в последние 2-3 года. Этому способствует и появление новых инвестиционных платформ, и бум IPO, и успешность работы венчурных фондов. Но ключевой интерес представляет все-таки pre-IPO, так как именно оно дает шанс получить более высокую доходность, чем на фондовом рынке или при IPO. В российской практике, хоть и редко, но появляются кейсы успешных pre-IPO, и международный опыт также говорит о том, что средняя доходность таких инвестиций может составлять 90% годовых. Конечно, риски здесь ощутимы, поэтому стоит следовать принципам диверсификации и собрать портфель из нескольких таких компаний, чтобы снизить риск участия в неуспешном размещении.
— Растет ли значимость альтернативных инвестиций, а также нефинансовых сервисов в сегменте private banking?
— Состоятельным клиентам интересна широкая линейка активов, некоторые из них активно инвестируют в предметы искусства, ювелирные изделия, драгоценные камни, коллекционные монеты, вино. Но эта история, как правило, для ультра-состоятельных инвесторов, часть вложений которых — это инвестиции в эмоции, что тоже хорошо и правильно.
Что касается нефинансовых сервисов, то они имеют тесную взаимосвязь с бизнесовыми аспектами: это юридическое сопровождение, в частности, передача активов по наследству, налоговый консалтинг.
В последнее время значительно возросла ценность информации. Мы отмечаем стабильно высокий спрос на профессиональную экспертизу, аналитические исследования, качественный анализ компаний-эмитентов. Клиенты private banking все чаще выбирают индивидуальные инвестиционные стратегии, разработанные с учетом их личных целей. Поскольку у состоятельных инвесторов зачастую нет времени следить за рынком постоянно, они делегируют управление своими финансами профессионалам, которые помогают клиенту достичь его финансовых целей, адекватно оценить текущий портфель и разработать оптимальную долгосрочную стратегию.
— Вы говорите про индивидуальное доверительное управление активами?
— Точно. Очень большой объем активов крупных частных инвесторов в последние годы привлекает услуга Advisory, а проще говоря — персонализированное управление активами. Суть заключается в том, что команда опытных специалистов, включающая управляющих активами, аналитиков, экспертов и консультантов, берет все заботы по управлению крупным капиталом на себя. Они анализируют текущий портфель, который может быть распределен по разным банкам и брокерам, оценивают его перспективы и разрабатывают инвестиционную стратегию специально под конкретного клиента.
За 30 лет работы БКС, пожалуй, мы не видели такого интереса клиентов к качественной аналитике и такого спроса на консультации профессионалов. И мы считаем, что это очень позитивная тенденция: при поддержке опытных финансистов инвестор сможет существенно снизить риски, быстрее прийти к своим целям и освободить время на важные для него дела.
Private banking — это особый вид финансовых услуг, предназначенный для привилегированных клиентов. Это VIP-обслуживание, включающее в себя широкий спектр услуг, направленных на управление капиталом, предоставление финансовых консультаций и другие персональные услуги, доступные для клиентов с высоким уровнем дохода и значительными активами.
